دفتر الأوامر، السوق والحد: كيف يتم شراء سهم فعلياً؟

دفتر الأوامر هو لوحة الإعلانات الرقمية للبورصة. وهو المكان الذي تنتظر فيه جميع أوامر الشراء والبيع للمستثمرين الذين لم يجدوا بعد طرفًا للصفقة. وينقسم الدفتر دائمًا إلى جانبين:

• المشترون (الطلب / Bid): يعرضون أسعارًا وينتظرون أن ينخفض أحد إليها.
• البائعون (العرض / Ask): يطلبون أسعارًا وينتظرون أن يرتفع أحد إليها.

لنفترض أن دفتر أوامر سهم معيّن يبدو حاليًا كالتالي:

ما دام أعلى مشترٍ (100 ₪) وأرخص بائع (101 ₪) متمسكين بموقفيهما، فلا توجد صفقة ويتوقف التداول. ويُسمى هذا الفارق بينهما فارق الشراء والبيع (Spread). فقط عندما يوافق مشترٍ جديد على دفع 101 ₪، أو يوافق بائع على النزول إلى 100 ₪، ستتم صفقة جديدة ويتحدث السعر على الشاشة.

لإرسال أمر إلى هذا الدفتر، يتوفر لكم نوعان أساسيان من الأوامر، ولكل منهما ترتيب أولويات مختلف تمامًا:

1. أمر ماركت (Market / MKT): "اشتروا لي الآن، مهما كان السعر"

في أمر ماركت، تمنحون الأولوية القصوى للتنفيذ السريع وتتخلون عن التحكم بالسعر. تحددون فقط عدد الأسهم، ويشتريها النظام من أرخص البائعين المنتظرين في الدفتر في تلك اللحظة.

كيف يعمل ذلك؟ لنعد إلى دفتر أوامرنا. لنفترض أن البائعين التاليين ينتظرون هناك:

• 50 أسهم بـ101 ₪
• 100 أسهم بـ102 ₪

2. أمر ليميت (Limit / LMT): "سأشتري، لكن ليس بأي سعر"

في أمر ليميت، تمنحون الأولوية القصوى للسعر وتضعون التنفيذ في وضع الانتظار. تحددون السعر الأقصى الذي تستعدون لدفعه (عند الشراء) أو الحد الأدنى الذي تستعدون لقبوله (عند البيع).

كيف يعمل ذلك؟ إذا أرسلتم أمر ليميت لشراء 120 سهمًا بسعر 101 ₪ فقط:

• 50 سهمًا سيُشترى فورًا (لأن هناك بائعًا بـ101 ₪).
• 70 سهمًا متبقيًا ستبقى بانتظارها في دفتر الأوامر كأمر شراء جديد. ولن تُنفذ إلا إذا وصل بائع جديد يوافق على النزول إلى سعركم. إذا واصل السهم الارتفاع، فلن يُنفذ الأمر ببساطة أبدًا.

إذا أرسلتم أمر ليميت كبيرًا (مثلًا، 1,000 سهمًا بـ100 ₪) لكن لا ينتظر في الدفتر سوى 200 سهمًا بهذا السعر، فستحصلون على تنفيذ جزئي. سيُشترى 200 سهمًا فورًا، والباقي (800 سهمًا) سيواصل الانتظار في الدفتر.

لدى المستثمرين المبتدئين أحيانًا خوف مبالغ فيه من أوامر ماركت. من المهم وضع الأمور في منظورها الصحيح: أمر ماركت ليس خطيرًا بحد ذاته.

في معظم الأسهم الكبيرة المتداولة، وخصوصًا صناديق المؤشرات المتداولة (ETFورقة مالية تُتداول في البورصة وتتتبع مؤشراً محدداً، وتتيح للمستثمر شراء «سلة» من الأصول في عملية واحدة.) التي تتبع مؤشرات رئيسية (مثل S&P 500مؤشر يتكون من 500 من أكبر الشركات الرائدة المتداولة في البورصات الأمريكية.)، ينتظر آلاف وملايين المشترين والبائعين بفوارق من كسور النسبة المئوية عن بعضهم. عندما تشترون بمبلغ عدة آلاف من الشواكل بأمر ماركت أثناء التداول المستمر، تُنفذ الصفقة تقريبًا دائمًا بالسعر نفسه الذي رأيتموه على الشاشة.

متى يجب الحذر من ماركت رغم ذلك؟

يوجد خطر التنفيذ بسعر سيئ ومفاجئ ("أكل الطبقات") أساسًا في الحالات التالية:

• أسهم صغيرة جدًا ذات تداول ضعيف وضحل (Small Caps).
• أوراق ماليةمصطلح عام لأصل مالي قابل للتداول، مثل سهم أو سند أو وحدة مشاركة في صندوق، يمثل حقًا في أصل أو في أرباح. ذات فارق شراء-بيع (Spread) واسع بشكل خاص.
• عندما يكون أمر الشراء الخاص بكم أكبر بكثير من الكمية المنتظرة في الطبقة الأولى من الدفتر.
• خلال فترات التقلبات الاستثنائية في الأسواق (مثلًا، في الدقائق التي تلي إعلان فائدة«ثمن المال»؛ وهو المبلغ المدفوع مقابل استخدام مال شخص آخر، كدخل للمودع أو كتكلفة على المقترض. أو حدث اقتصادي كلي درامي).

أثناء التداول المستمر (معظم ساعات اليوم)، تلتقي أوامر الشراء والبيع وتُنفذ تباعًا بشكل متواصل كلما تلامست أطراف الدفتر.

أما في مرحلة الافتتاح (صباحًا) ومرحلة الإغلاق (في نهاية اليوم)، فتتغير الآلية. فبدلًا من تنفيذ الصفقات فورًا، تتيح البورصة لجميع الأوامر أن تتراكم في الدفتر لبعض الوقت دون تنفيذ.

بعد ذلك، يشغّل حاسوب البورصة خوارزمية تجد سعرًا موحدًا، أي سعرًا واحدًا يتحقق عنده أكبر حجم تداول ممكن بين جميع المشترين والبائعين الذين انتظروا. لذلك، لا تُنفذ الأوامر المرسلة في هذه المراحل بسعر اللحظة، بل بالسعر الذي يُحدد للجميع معًا.

1. بورصة تل أبيب للأوراق المالية — تداول الأوراق المالية — شرح لمراحل التداول وأنواع الأوامر وكيفية تنفيذها.
2. بورصة تل أبيب للأوراق المالية — نظام التداول — شرح للتداول المستمر وأسعار الافتتاح والإغلاق وآلية التقاء الأوامر.