أدوات الاستثمار السلبي: كيف يتم ذلك عمليًا؟

صندوق استثمار مشتركأداة استثمار تتيح لعدد كبير من المستثمرين تجميع أموالهم في محفظة أصول مشتركة يديرها مختص. (Mutual Funds) هي منتجات تجمع أموالًا من مستثمرين كثيرين وتستثمرها في سلة من الأوراق المالية وفق سياسة محددة. بدلًا من شراء كل سهم على حدة، تشترون "وحدات مشاركة" في الصندوق وتحصلون على انكشاف فوري على مجموعة واسعة من الأصول.

من المهم معرفة أن صندوق الاستثمار المشترك قد يكون نشطًا (مدير يختار الأسهم) أو سلبيًا (مدير يتتبع مؤشرًا).

الميزة:

• البساطة – يتم الشراء بسهولة عبر الحساب المصرفي.

العيب:

• لا تُتداول في الوقت الفعلي؛ إذ لا يمكن شراؤها أو بيعها إلا مرة واحدة يوميًا، وفق السعر المحدد في نهاية يوم التداول، وقد تكون رسوم إدارتها مرتفعة أو مرتفعة جدًا أحيانًا.

هذه الأدوات الثلاثة مخصصة لهدف واحد: تتبع مؤشر (مثل S&P 500مؤشر يتكون من 500 من أكبر الشركات الرائدة المتداولة في البورصات الأمريكية.، أو مؤشر تل أبيب 35المؤشر الرئيسي لبورصة تل أبيب، ويضم 35 شركة ذات أعلى قيمة سوقية متداولة في إسرائيل.، أو ناسداك 100مؤشر يضم أكبر 100 شركة غير مالية مدرجة في ناسداك، مع تركيز قوي على التكنولوجيا.). ويكمن الفرق في "تجربة المستخدم" والبنية القانونية:

صندوق متداول في البورصة (ETF – Exchange Traded Fund)

منتج يُتداول في البورصة خلال يوم التداول، على غرار السهم. أي يمكن شراؤه وبيعه في أي وقت وفق سعر سوق متغير. وهذا يمنح مرونة وسيولة مرتفعة.

صندوق متتبّع لمؤشر

صندوق استثمار مشترك سلبي يتتبع مؤشرًا، لكنه لا يُتداول خلال اليوم. يتم الشراء والبيع فقط وفق السعر المحدد في نهاية يوم التداول. ومن حيث الانكشاف على المؤشر، قد يكون مشابهًا جدًا لصندوق متداول في البورصة، لكن تجربة الاستخدام تختلف قليلًا.

شهادة متداولة في البورصة (ETN – Exchange Traded Note)

منتج يستند إلى التزام جهة مالية بتوفير عائد المؤشر، وليس إلى الاحتفاظ المباشر بالأصول. في إسرائيل، كادت الشهادات المتداولة في البورصة أن تختفي وحلت محلها الصناديق المتداولة في البورصة. أما في الولايات المتحدة وأوروبا فما زالت موجودة، لكنها أقل شيوعًا وتُستخدم أساسًا للمنتجات الفريدة أو الأكثر تعقيدًا.

من المهم معرفة أن جميع الأدوات تسعى إلى تتبع المؤشر، لكن قد يحدث عمليًا انحراف معين بين أداء المنتج وأداء المؤشر.

عندما توزع الشركات المدرجة في المؤشر أرباحًا (توزيعات أرباح)، يحتاج الصندوق إلى تقرير ما سيفعله بها:

• صندوق موزّعصندوق يحوّل أرباح توزيعات الأسهم أو الفوائد مباشرة إلى الحسابات البنكية للمستثمرين. يحوّل النقد مباشرة إلى حسابكم. وهو مناسب لمن يحتاج إلى تدفق نقدي منتظم، لكنه ينشئ حدثًا ضريبيًا (دفع ضريبة) عند كل توزيع.
• صندوق تراكميصندوق يعيد استثمار توزيعات الأرباح في أصول الصندوق لزيادة قيمة كل وحدة. يعيد استثمار توزيعات الأرباح داخل الصندوق. وهذا يعني أن الأموال المستلمة تنضم إلى الاستثمار وتبدأ بالعمل، ما يعزز أثر الفائدة المركبة بمرور الوقت. إضافة إلى ذلك، توجد هنا ميزة تأجيل الضريبةالفائدة الاقتصادية الناتجة عن بقاء الأموال المخصصة للضريبة مستثمرة واستمرارها في تحقيق عوائد على مدى السنوات. – ما لم يُبع الصندوق، لا تُدفع ضريبة. وهكذا تواصل كل الأموال العمل وتحقيق العائدالربح (أو الخسارة) من استثمار خلال فترة معينة، ويُعبَّر عنه عادةً كنسبة مئوية من المبلغ الأصلي المستثمر.، بدل أن "يخرج" جزء منها كضريبة خلال الطريق.

عمومًا، يفضل المستثمرون على المدى الطويل صندوقًا تراكميًا، بفضل أثر الفائدة المركبة وتأجيل الضريبة. أما المستثمرون الذين يبحثون عن دخل منتظم فيفضلون صندوقًا موزّعًا.

عند الاستثمار في مؤشرات دولية، يمكن القيام بذلك عبر صناديق مسجّلة في دول مختلفة، وهذا الاختلاف أهم مما يبدو.

تتجلى الفروق في رسوم الإدارة، وضرائب توزيعات الأرباح، وضريبة الميراث، وتكاليف التداول، وسهولة الاستخدام.

فكيف تختارون؟

لا توجد إجابة واحدة صحيحة، فالاختيار يعتمد على ملف المستثمر:

عندما يتتبّع الصندوق مؤشرًا، من المهم فهم كيفية قيامه بذلك، لأن طريقة التتبّع تؤثر في المخاطر والضرائب ودقة التتبّع.

صندوق مادي

يشتري الصندوق المادي فعليًا الأسهم أو السندات الموجودة في المؤشر، وفقًا لأوزانها.

على سبيل المثال، الصندوق الذي يتتبّع S&P 500 سيحتفظ بأسهم آبل ومايكروسوفت وأمازون وباقي شركات المؤشر.

فعلى سبيل المثال، تعمل الصناديق الإيرلندية لشركة بلاك روك (iShares) غالبًا بالطريقة المادية، وتشتري أسهم المؤشر فعليًا.

المزايا:

• استثمار مباشر في الأصول – تُستثمر الأموال فعلًا في الشركات نفسها
• اعتماد أقل على طرف خارجي
• هيكل بسيط وسهل الفهم

العيوب:

• يجب على الصندوق التكيّف باستمرار مع التغيّرات في المؤشر، مثل دخول الشركات وخروجها وتغيّر الأوزان.
• قد تحدث "أخطاء تتبّع" – انحراف طفيف عن المؤشر
• تُفرض ضريبة على توزيعات الأرباح

صندوق اصطناعي

لا يشتري الصندوق الاصطناعي الأسهم، بل يبرم عقدًا مع بنك يضمن له عائد المؤشر. ميزته دقة تتبّع عالية جدًا وأحيانًا مزايا ضريبية، لكنه يضيف "مخاطر المُصدِر"، أي الاعتماد على استقرار البنك.

على سبيل المثال، تستخدم صناديق إنفيسكو (Invesco) الطريقة الاصطناعية، وتحصل على عائد المؤشر عبر عقود مع جهات مالية.

المزايا:

• تتبّع دقيق جدًا للمؤشر
• ميزة ضريبية أحيانًا، مثل تجنّب ضريبة توزيعات الأرباح في حالات معينة
• قد يحسّن العائد بمرور الوقت

العيوب:

• مخاطر المُصدِر – الاعتماد على الجهة المالية التي توفر العقد
• تعقيد أكبر في الفهم

لتقليل المخاطر، توزّع الصناديق العقود عادةً بين عدة جهات مالية وتجري تسويات مستمرة.

عند الاستثمار في مؤشرات أجنبية، من المهم فهم أن عائدكم قد يتأثر بعاملين:

• أداء السوق نفسه.
• التغيّر في سعر الصرف.

على سبيل المثال، إذا كنتم تستثمرون في مؤشر أمريكي مثل S&P 500، فإن الاستثمار يتم فعليًا بالدولار، حتى لو اشتريتم الصندوق بالشيكل. لذلك، قد يؤثر التغيّر في سعر الدولار مقابل الشيكل في عائدكم.

مزايا الصندوق المُتحوّط:

• استقرار أكبر في العائد بالشيكل.
• اعتماد أقل على تقلبات العملة.
• مخاطر العملة محدودة أو مُلغاة.
• مناسب لمن يريد تجنب تأثيرات سعر الصرف.

عيوب الصندوق المُتحوّط:

• رسوم الإدارة غالبًا أعلى بسبب تكاليف التحوّط.
• التنازل عن ربح محتمل إذا ارتفع الدولار.

مزايا الصندوق غير المُتحوّط:

• رسوم الإدارة غالبًا أقل، لعدم وجود تكلفة للتحوّط.
• يمكن الاستفادة أيضًا من ارتفاع العملة.
• مناسب للمستثمرين المستعدين لتحمل مخاطر إضافية ويعتقدون أن العملة الأجنبية سترتفع.

عيوب الصندوق غير المُتحوّط:

• مخاطر العملة أعلى.
• قد تؤثر تقلبات سعر العملة بشكل كبير في العائد.
• قد يضر ضعف العملة بالعائد بالشيكل.

مثال: كيف يؤثر تغير سعر الدولار في العائد؟

سيناريوهان محتملان

لنفترض أنكم استثمرتم في صندوق يتتبع S&P 500، وأن المؤشر ارتفع بـ10%.

ماذا يحدث للعائد بالشيكل؟

• عندما يرتفع الدولار: تصبح قيمة كل دولار أكبر بالشيكل. في هذه الحالة، تستفيدون من ارتفاع المؤشر ومن ارتفاع الدولار، لذا قد يكون العائد بالشيكل أعلى من عائد المؤشر.
• عندما يضعف الدولار: تصبح قيمة كل دولار أقل بالشيكل. في هذه الحالة، يتآكل جزء من الربح الناتج عن ارتفاع المؤشر بسبب تغير العملة، لذا قد يكون العائد بالشيكل أقل من عائد المؤشر.

في صندوق غير مُتحوّط، قد يزيد الدولار العائد بالشيكل، لكنه قد يقلله أيضًا.

فما الذي قد يناسبكم؟