כלי השקעה פסיביים: איך עושים את זה בפועל

קרן נאמנותמכשיר השקעה המאפשר למשקיעים רבים לאחד את כספם לסל נכסים משותף המנוהל על ידי איש מקצוע. (Mutual Funds) היא מוצר שמרכז כסף ממשקיעים רבים ומשקיע אותו בסל ניירות ערךשם כולל לנכס פיננסי שניתן לסחור בו (כמו מניה, אג"ח או יחידת השתתפות בקרן), המייצג זכות כלשהי לנכס או לרווח. לפי מדיניות מוגדרת. במקום לקנות כל מניה בנפרד, אתם קונים "יחידות השתתפות" בקרן ומקבלים חשיפה מיידית למגוון רחב של נכסים.

חשוב לדעת שקרן נאמנות יכולה להיות אקטיבית (מנהל שבוחר מניות) או פסיבית (מנהל שעוקב אחרי מדד).

היתרון:

• פשטות – הקנייה נעשית בקלות דרך חשבון הבנק.

החיסרון:

• הן אינן נסחרות בזמן אמת - ניתן לקנות או למכור אותן רק פעם ביום, לפי המחיר שנקבע בסוף יום המסחר ודמי הניהול לעיתים גבוהים עד גבוהים מאוד.

שלושת המכשירים האלו נועדו למטרה אחת: לעקוב אחרי מדד (כמו S&P 500מדד המורכב מ-500 החברות הגדולות והמובילות הנסחרות בבורסות בארה"ב., ת"א 35מדד הדגל של בורסת תל אביב, הכולל את 35 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר הנסחרות בישראל. או Nasdaq 100מדד הכולל את 100 החברות הלא-פיננסיות הגדולות ביותר בנאסד"ק, עם דגש חזק על טכנולוגיה.). ההבדל הוא ב"חוויית המשתמש" ובמבנה המשפטי:

קרן סל (ETF – Exchange Traded Fund)

מוצר שנסחר בבורסה במהלך יום המסחר, בדומה למניה. כלומר, ניתן לקנות ולמכור אותה בכל רגע לפי מחיר שוק משתנה. זה נותן גמישות ונזילותהמהירות והקלות שבהן ניתן למשוך את הכסף מההשקעה ולהפוך אותו למזומן בחשבון הבנק ללא קנסות משמעותיים. גבוהה.

קרן מחקה

קרן נאמנות פסיבית שעוקבת אחרי מדד, אך אינה נסחרת במהלך היום. הקנייה והמכירה מתבצעות לפי מחיר שנקבע בסוף יום המסחר בלבד. מבחינת החשיפה למדד, היא יכולה להיות דומה מאוד לקרן סלנייר ערך הנסחר בבורסה ועוקב אחרי מדד מסוים, המאפשר למשקיע לקנות "סל" נכסים בפעולה אחת., אך חוויית השימוש קצת שונה.

תעודת סל (ETN – Exchange Traded Note)

מוצר שהתבסס על התחייבות של גוף פיננסי לספק את תשואת המדד, ולא על החזקה ישירה של הנכסים. בישראל, תעודות הסל כמעט ונעלמו והוחלפו בקרנות סל. בארה"ב ובאירופה הן עדיין קיימות, אך הן פחות נפוצות ומשמשות בעיקר למוצרים ייחודיים או מורכבים יותר.

חשוב לדעת שכל המכשירים שואפים לעקוב אחרי המדד, אך בפועל יכולה להיות סטייה מסוימת בין ביצועי המוצר לבין ביצועי המדד.

כאשר החברות שבמדד מחלקות רווחים (דיבידנדים), הקרן צריכה להחליט מה לעשות איתם:

• קרן מחלקתקרן המעבירה את רווחי הדיבידנדים או הריבית ישירות לחשבון הבנק של המשקיעים. מעבירה את המזומן ישירות לחשבון שלכם. מתאימה למי שזקוק לתזרים מזומנים שוטף, אך יוצרת אירוע מספעולה בתיק ההשקעות (כמו מכירה ברווח) שמחייבת תשלום מס למדינה באותו רגע. (תשלום מס) בכל חלוקה.
• קרן צוברתקרן שמשקיעה את הדיבידנדים חזרה בנכסי הקרן כדי להגדיל את ערך היחידה. משקיעה מחדש את הדיבידנדים בתוך הקרן. המשמעות היא שהכסף שהתקבל מצטרף להשקעה ומתחיל לעבוד, מה שמחזק את אפקט הריבית דריביתמצב שבו הרווחים שהצטברו על ההשקעה מושקעים מחדש ומניבים רווחים נוספים בעצמם, מה שיוצר צמיחה מואצת של הכסף לאורך זמן. לאורך זמן. בנוסף, יש כאן יתרון של דחיית מסהיכולת לשלם את מס רווחי ההון רק בעת משיכת הכסף מהתכנית, ולא במועד היווצרות הרווח. – כל עוד לא מוכרים את הקרן, לא משלמים מס. כך כל הכסף ממשיך לעבוד ולהצמיח תשואה, במקום שחלק ממנו "ייצא" למס במהלך הדרך.

בדרך כלל, משקיעים לטווח ארוך יעדיפו קרן צוברת, גם בזכות אפקט הריבית דריבית וגם בזכות דחיית המס. לעומת זאת, משקיעים שמחפשים הכנסה שוטפת יעדיפו קרן מחלקת.

כאשר משקיעים במדדים בינלאומיים, אפשר לעשות זאת דרך קרנות שמאוגדות במדינות שונות, וההבדל הזה חשוב יותר ממה שנדמה.

ההבדלים באים לידי ביטוי בדמי ניהול, מיסוי דיבידנדים, מס ירושה, עלויות מסחר ונוחות השימוש.

אז איך בוחרים?

אין תשובה אחת נכונה, והבחירה תלויה בפרופיל המשקיע:

כאשר קרן עוקבת אחרי מדד, חשוב להבין איך היא עושה את זה, כי לשיטת העקיבה יש השפעה על הסיכון, המיסוי והדיוק של ההשקעה.

קרן פיזית

קרן פיזית קונה בפועל את המניות או האג"חסוג של "הלוואה" שהמשקיע נותן לממשלה או לחברה תמורת החזר הסכום בתוספת ריבית. שנמצאים במדד, בהתאם למשקל שלהן.

לדוגמה, קרן שעוקבת אחרי S&P 500 תחזיק את מניות אפל, מיקרוסופט, אמזון ושאר החברות במדד.

קרנות איריות של בלקרוק (iShares), למשל, פועלות לרוב בשיטה פיזית וקונות את מניות המדד בפועל.

היתרונות:

• השקעה ישירה בנכסים – הכסף באמת מושקע בחברות עצמן
• פחות תלות בגורם חיצוני
• מבנה פשוט ואינטואיטיבי להבנה

החסרונות:

• הקרן צריכה להתאים את עצמה כל הזמן לשינויים במדד (חברות נכנסות ויוצאות, משקלים משתנים)
• עלולות להיות "טעויות עקיבה" – סטייה קטנה מהמדד
• יש מיסוי על דיבידנדים

קרן סינתטית

קרן סינתטית לא קונה את המניות, אלא חותמת על חוזה מול בנק שמבטיח לה את תשואת המדד. יתרונה הוא בדיוק עקיבה גבוה מאוד ולעיתים יתרונות מס, אך היא מוסיפה "סיכון מנפיק" (תלות ביציבות הבנק).

לדוגמה, קרנות של אינבסקו (Invesco) משתמשות בשיטה סינתטית, ומקבלות את תשואת המדד דרך חוזים מול גופים פיננסיים.

היתרונות:

• עקיבה מדויקת מאוד אחרי המדד
• לעיתים יתרון מיסוי (למשל הימנעות ממיסוי דיבידנדים במקרים מסוימים)
• יכול לשפר תשואה לאורך זמן

החסרונות:

• סיכון מנפיק – תלות בגוף הפיננסי שמספק את החוזה
• מורכבות גבוהה יותר להבנה

כדי להקטין את הסיכון, הקרנות בדרך כלל מפזרות את החוזים בין כמה גופים פיננסיים ומבצעות התחשבנות שוטפת.

כאשר משקיעים במדדים זרים, חשוב להבין שהתשואה שלכם יכולה להיות מושפעת משני גורמים:

• ביצועי השוק עצמו.
• השינוי בשער המטבע.

לדוגמה, אם אתם משקיעים במדד אמריקאי כמו S&P 500, ההשקעה מתבצעת בפועל בדולרים – גם אם קניתם את הקרן בשקלים. לכן, שינוי בשער הדולר מול השקל יכול להשפיע על התשואה שלכם.

היתרונות של קרן מגודרת:

• יציבות גבוהה יותר בתשואה בשקלים.
• פחות תלות בתנודות המטבע.
• סיכון המטבע מצומצם או מבוטל.
• מתאימה למי שרוצה להימנע מהשפעות שער החליפין.

החסרונות של קרן מגודרת:

• דמי הניהול לרוב גבוהים יותר בשל עלויות הגידור.
• ויתור על רווח אפשרי אם הדולר מתחזק.

היתרונות של קרן לא מגודרת:

• דמי הניהול לרוב נמוכים יותר, כיוון שאין עלות גידור.
• אפשר ליהנות גם מהתחזקות המטבע.
• מתאימה למשקיעים שמוכנים לקחת סיכון נוסף ומאמינים שהמטבע הזר יתחזק.

החסרונות של קרן לא מגודרת:

• סיכון המטבע גבוה יותר.
• תנודות בשער המטבע יכולות להשפיע משמעותית על התשואה.
• היחלשות המטבע עלולה לפגוע בתשואה בשקלים.

דוגמה: איך שינוי בשער הדולר משפיע על התשואה?

שני תרחישים אפשריים

נניח שהשקעתם בקרן שעוקבת אחרי S&P 500, והמדד עלה ב־10%.

מה קורה לתשואה בשקלים?

• כשהדולר מתחזק: כל דולר שווה יותר שקלים. במקרה כזה, אתם נהנים גם מעליית המדד וגם מהתחזקות הדולר, ולכן התשואה בשקלים יכולה להיות גבוהה יותר מתשואת המדד.
• כשהדולר נחלש: כל דולר שווה פחות שקלים. במקרה כזה, חלק מהרווח מעליית המדד נשחק בגלל השינוי במטבע, ולכן התשואה בשקלים יכולה להיות נמוכה יותר מתשואת המדד.

בקרן שאינה מגודרת, הדולר יכול להגדיל את התשואה בשקלים – אך גם להקטין אותה.

אז מה יכול להתאים לכם?