Actionnaire de contrôle, flottant et liquidité : qui détient réellement l’action ?

Un actionnaire de contrôle est une personne qui dispose d’un pouvoir réel d’influence sur l’entreprise. Il peut s’agir d’un particulier, d’une famille, d’un fonds d’investissement ou d’un groupe d’investisseurs agissant de concert. Il n’est pas toujours nécessaire qu’il détienne plus de 50% des actions pour contrôler l’entreprise : si les autres actions sont dispersées entre de nombreux petits investisseurs, une participation plus faible peut lui permettre de nommer des administrateurs et de décider de l’orientation de l’entreprise.

Un actionnaire de contrôle puissant peut être un élément positif, en apportant stabilité, vision et engagement à long terme. En revanche, il détient aussi le pouvoir de trancher sur des sujets sensibles : la rémunération de la direction, la distribution de dividendes, les fusions et même les transactions entre la société cotée et d’autres entreprises privées qui lui appartiennent (transactions avec des parties liées).

Le flottant désigne l’ensemble des actions qui ne sont pas détenues par les actionnaires de contrôle et les parties liées. Cette notion indique quelle part de l’entreprise est « libre » à la négociation (Free Float).

Les investisseurs confondent souvent les deux, alors qu’il s’agit de deux indicateurs complémentaires :

Négociabilité

Quantité et volume d’activité : combien de transactions sont réalisées sur l’action chaque jour, quel est son volume de négociation en valeur et combien d’actions changent de mains.

Liquidité

Facilité réelle d’agir : à quel point il est facile et rapide d’acheter ou de vendre l’action au cours actuel, sans que votre opération fasse bondir ou chuter le cours.

Vous pouvez voir les choses ainsi : la négociabilité correspond à la quantité d’activité. La liquiditéRapidité et facilité avec lesquelles l’argent peut être retiré d’un investissement et transformé en espèces sur un compte bancaire sans pénalités importantes. correspond à la facilité d’entrer et de sortir.

Une action peut être négociée chaque jour, mais s’il existe un écart important entre le prix d’achat et le prix de vente, ou très peu d’acheteurs et de vendeurs à chaque niveau de prix, elle n’est toujours pas réellement liquide.

Lorsque peu d’actions sont détenues par le public, la structure des échanges devient très mince. Dans ce cas, chaque petit mouvement de capitaux fait bouger le graphique de manière spectaculaire :

• Si un seul acheteur tente d’acquérir une quantité relativement importante d’actions et qu’il n’y a pas assez de vendeurs sur le marché, le cours s’envolera.
• Si un investisseur pris de panique tente de sortir de sa position et qu’il n’y a pas assez d’acheteurs en face, le cours s’effondrera brutalement.

L’erreur fréquente : ne regarder que le graphique du cours

De nombreux investisseurs voient une action bondir de 20% et en concluent que l’entreprise a réalisé une percée commerciale spectaculaire. En réalité, il peut s’agir d’une action illiquide qui n’a progressé que parce que quelqu’un a acheté des actions pour quelques milliers de shekels. Avant de vous enthousiasmer pour le graphique, vérifiez s’il existe derrière lui un véritable marché ou seulement une poignée de transactions fortuites.

Le flottant joue également un rôle déterminant dans les coulisses des ETFTitre négocié en bourse qui suit un indice donné et permet à l’investisseur d’acheter un « panier » d’actifs en une seule opération. et des fonds indiciels. Les indices boursiers ne déterminent pas le poids d’une action uniquement selon la valeur totale de l’entreprise : ils utilisent une formule qui pondère la valeur de son flottant. La Bourse explique que le poids de l’action dans l’indice correspond au rapport entre la valeur de son flottant et la valeur totale du flottant de toutes les actions de l’indice.

Cela signifie qu’une entreprise très grande dont le flottant est particulièrement faible aura un poids réduit dans l’indice, tandis qu’une entreprise plus petite mais très « dispersée » dans le public pourra avoir un poids élevé. Comme les ETF sont tenus d’acheter les actions exactement selon cette pondération, le taux de flottant influence directement le flux automatique de capitaux qui arrive (ou n’arrive pas) vers l’action.

Précisons-le : toute action détenue par un actionnaire de contrôle puissant n’est pas forcément une mauvaise action, et toute entreprise dont le flottant est faible n’est pas forcément un mauvais investissement. Mais ces caractéristiques créent un risque et, lorsque les signes suivants apparaissent, vous devez vous arrêter et vérifier :

• Contrôle trop absolu : si l’actionnaire de contrôle détient près de 100% des actions, le public n’est qu’un « décor » et votre avis aux assemblées ne changera rien.
• Désert des échanges : des volumes de négociation particulièrement faibles signifient une chose : le jour où vous déciderez de sortir, il se peut que vous ne trouviez aucun acheteur en face.
• Taxe d’achat cachée : un écart (Spread) trop large entre le prix d’achat et le prix de vente signifie que vous perdez de l’argent du simple fait d’exécuter la transaction.
• Fête entre initiés : la multiplication des transactions entre l’entreprise et l’actionnaire de contrôle ou ses sociétés privées constitue un signal d’alerte classique. Vous devez vérifier que l’argent ne quitte pas l’entreprise dans des conditions douteuses.
• Fuite des cerveaux (ou de l’argent) : lorsque des parties liées et des dirigeants de haut niveau vendent une quantité importante d’actions, vous devez vous demander : « Que savent-ils de l’avenir de l’entreprise que j’ignore ? ».
• Dilution progressive : des placements privés répétés au profit de certains investisseurs, qui réduisent la part du public dans le gâteau.
• Graphique agité dans le vide : une action qui monte ou baisse fortement à la suite de petites transactions de quelques milliers de shekels. Cela témoigne d’une liquidité nulle.

1. La Bourse des valeurs — flottant et parties liées des actions — page de données présentant la valeur du flottant et des parties liées des actions négociées en bourse.
2. La Bourse des valeurs — détermination du poids d’une action dans un indice — explication du lien entre la valeur du flottant et le poids de l’action dans les indices boursiers.
3. La Bourse des valeurs — données principales d’un titre — les pages de données des actions permettent de consulter des données de négociation telles que le volume quotidien moyen, la médiane du volume et d’autres données utiles pour évaluer la négociabilité.