Introduction en bourse : comment une société transforme-t-elle ses actions en argent réel ?
Une société qui veut croître, s’étendre ou développer de nouveaux produits a besoin d’une chose essentielle : de l’argent. Il peut venir d’un prêt bancaire, d’investisseurs privés (fonds de capital-risque ou investisseurs providentiels) ou du grand public par l’intermédiaire de la Bourse.
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C’est précisément là qu’intervient l’introduction en bourse. Dans ce processus, la société propose au public d’investir dans ses valeurs mobilièresTerme général désignant un actif financier négociable, tel qu’une action, une obligation ou une part de fonds, représentant un droit sur un actif ou sur des bénéfices. – généralement des actions ou des obligationsType de « prêt » qu’un investisseur accorde à un État ou à une entreprise, en échange du remboursement du capital majoré d’intérêts. (אג"ח) - et reçoit en échange des liquidités directement dans sa caisse.
Sur le papier, cela paraît simple et idéal : la société a besoin de financement, les investisseurs cherchent une occasion, tout le monde achète et tout va bien. En réalité, une introduction en bourse est un événement majeur, complexe et chargé d’enjeux. Elle détermine à quelle valorisation la société commencera à être négociée, combien de capitaux elle réussira à lever, qui recevra les actions et ce que le public saura des coulisses de la société avant d’y placer son argent.
Le glossaire de l’univers des introductions en bourse
Pour ne pas vous perdre dans les documents et les rapports, clarifions les notions qui déconcertent la plupart des investisseurs débutants :
Introduction en bourseQu’est-ce que c’est ?
Processus par lequel une société lève des fonds en vendant des valeurs mobilières.ProspectusQu’est-ce que c’est ?
La carte d’identité officielle et complète de la société. Un document juridique et financier détaillé qui révèle tous les chiffres, les projets et les risques.Chefs de fileQu’est-ce que c’est ?
Les organismes professionnels (généralement des maisons d’investissement ou des banques) qui accompagnent la société, organisent la commercialisation et fixent le prix de l’introduction sur le marché.AllocationQu’est-ce que c’est ?
Répartition effective des actions. Le processus qui détermine combien d’actions vous recevrez réellement sur votre compte parmi la quantité que vous avez demandé d’acheter.DilutionQu’est-ce que c’est ?
Augmentation du nombre total d’actions de la société, qui réduit la part relative de chaque investisseur déjà présent dans l’ensemble.
Le chemin vers la Bourse : étapes de l’introduction et rôle des chefs de file
Une introduction peut être une première introduction (IPO), lorsque la société entre en Bourse pour la première fois, ou une émission supplémentaire, lorsqu’une société déjà cotée lève davantage de fonds auprès du public. Le guide officiel de la Bourse décrit une série d’étapes prédéfinies :
- Réunions de travail avec les chefs de file et les conseillers
- Vérification du respect des conditions minimales et des critères
- Examen de la situation du marché et de la demande
- Publication du prospectus définitif destiné au public
- Réception des ordres, allocation et ouverture festive des négociations
Dans cette tempête, plusieurs acteurs entourent la société : chefs de file, distributeurs, conseillers en introduction, avocats, experts-comptables, évaluateurs et Bourse elle-même. Les chefs de file aident la société à préparer le processus, à évaluer la demande des grands investisseurs institutionnels (comme les fonds de pensionProduit d’épargne fondé sur la mutualisation des risques, comprenant des couvertures d’assurance en cas d’invalidité ou de décès. et les assureurs), à commercialiser l’émission et parfois à assumer une part de responsabilité dans l’achat des valeurs mobilières qui ne seraient pas vendues.
Qu’est-ce qu’un prospectus (et pourquoi n’est-il pas une recommandation d’achat) ?
Le prospectus est le document central et le plus important que la société publie avant de s’adresser au public. Ne vous y trompez pas : ce n’est pas une brochure marketing brillante. C’est un document juridique et comptable exigeant qui doit présenter aux investisseurs une information complète : activité de la société, mode de rémunération, identité des actionnaires de contrôle, situation financière, risques, structure du capital après l’introduction et destination des fonds.
En Israël, en règle générale, toute offre ou vente de valeurs mobilières au public doit être effectuée conformément à un prospectus officiel dont la publication a été autorisée par l’Autorité israélienne des valeurs mobilières, ou selon les exceptions prévues par la loi.
La plupart des gens ne liront pas des centaines de pages, mais un investisseur particulier doit savoir où regarder : ce que fait la société, si elle est bénéficiaire ou déficitaire, les risques, l’identité des actionnaires de contrôle, le nombre d’actions après l’introduction et la valorisation à laquelle elle demande au public d’investir.
Où va réellement votre argent ?
Avant de vérifier si l’introduction est " très demandée ", demandez-vous pourquoi la société a besoin d’argent. Il existe une différence considérable entre les deux situations suivantes (qui sont parfois combinées) :
Où va l’argent ?
| Aspect | Émission de nouvelles actions (levée de capitaux pure) | Offre de vente (vente d’actions existantes) |
|---|---|---|
| Que se passe-t-il ? | La société crée de nouvelles actions et les vend. | Les actionnaires actuels de la société (entrepreneurs, fondateurs ou investisseurs existants) décident de vendre au public une partie de leurs participations personnelles. |
| Où va l’argent ? | Votre argent entre directement dans la caisse de la société. Il servira à sa croissance, à ses investissements, au développement de produits, à son activité courante ou à la réduction de dettes pesantes. | L’argent n’entre pas dans la société, mais va directement dans la poche de ces propriétaires. |
Les deux voies sont légales et légitimes. Mais leur signification diffère pour l’investisseur. Si l’argent entre dans la société, examinez son plan d’utilisation. Si les actionnaires existants vendent, demandez pourquoi ils vendent maintenant et dans quelle proportion. Chaque shekel de l’introduction ne sert pas nécessairement à développer la société.
Comment le prix est-il fixé et qu’est-ce qu’une " allocation " ?
L’une des grandes questions est le prix auquel la société vendra ses actions. Ce prix dépend de la valorisation de la société, de l’état du marché, du secteur d’activité, de la rentabilité, des risques et de la capacité des chefs de file à susciter la demande des investisseurs institutionnels.
Parfois, le prix paraît " bas " pour attirer les acheteurs, parfois il est trop élevé en raison de l’enthousiasme ; parfois l’action bondit le premier jour et parfois elle s’effondre dès l’ouverture des négociations.
Rapport de force : avantages pour la société et risques pour l’investisseur
Pourquoi une introduction est-elle bonne pour la société ?
Elle lui donne accès à l’argent du public sans contracter de prêt bancaire et lui permet de croître, d’acquérir des sociétés, de développer des produits et de renforcer son bilan. En outre, une société cotée gagne en visibilité et en crédibilité auprès de ses fournisseurs et de ses clients, et peut plus facilement lever des capitaux à l’avenir.
Le prix payé par la société : des obligations de communication strictes, la divulgation d’informations sensibles, la gestion des attentes du marché, une vie sous surveillance et un cours d’action qui change chaque jour.
Pourquoi une introduction n’est-elle pas toujours bonne pour les investisseurs ?
Parce qu’une introduction est aussi un événement de vente. La société, les propriétaires et les chefs de file veulent qu’elle réussisse et lève des fonds à la valorisation maximale. Certaines sociétés sont introduites lorsque le marché est particulièrement fort et que les investisseurs sont prêts à payer n’importe quel prix, ou avant même d’avoir démontré leur rentabilité.
Lors d’une introduction, la société vous vend une histoire sur l’avenir : votre rôle est de vérifier si le prix de cette histoire est raisonnable, et de ne pas acheter uniquement à cause du bruit ou parce que " tout le monde est dedans ".
Et où intervient la dilution ?
Lorsqu’une société émet de nouvelles actions, le nombre total d’actions augmente et la part relative des actionnaires existants diminue.
Exemple simple
S’il y avait 100 actions et que vous en déteniez 10, vous aviez 10% de la société. Si la société émet 100 nouvelles actions (il y en a alors 200) et que vous détenez toujours vos 10 actions, votre part tombe à 5%.
Est-ce mauvais ? Pas toujours. Si la société utilise l’argent pour créer une valeur considérable, toute la société vaudra beaucoup plus, et vos 5% vaudront aussi davantage que vos 10% initiaux. Mais si l’introduction se fait à un prix bas ou sans bon plan, la dilution vous pénalisera. (Nous développerons ce sujet dans un autre article.)
📋 Liste de contrôle : questions indispensables avant de participer à une introduction
Si vous n’avez pas de réponse élémentaire à ces questions, vous ne comprenez pas réellement ce que vous achetez :
Avant de participer à une introduction
- Que fait concrètement la société ?
- Est-elle rentable ou affiche-t-elle encore des pertes ?
- Pourquoi lève-t-elle des fonds maintenant et à quoi serviront-ils ?
- L’argent entre-t-il dans la caisse de la société ou dans la poche d’actionnaires existants ?
- À quelle valorisation la société est-elle introduite ?
- Qui sont les actionnaires de contrôle et que leur restera-t-il le lendemain ?
- Quels sont les principaux risques exposés noir sur blanc dans le prospectus ?
- Existe-t-il un blocage des actions des initiés (Lock-up) ou peuvent-ils vendre prochainement ?
- Quelle part des actions sera réellement détenue par le public et sera-t-elle suffisamment liquide ?
En conclusion
Une introduction en bourse n’est pas automatiquement une occasion financière : c’est une proposition commerciale à part entière. En tant qu’investisseurs, il ne suffit pas de demander si la société fait parler d’elle ou bénéficie d’un battage médiatique. Vous devez comprendre ce que la société vend, qui vend, où va l’argent et à quel prix on vous propose d’entrer dans ce partenariat.
Sources et liens
- Loi sur les valeurs mobilières, 1968 — Base nationale de la législation — Base juridique israélienne de l’obligation de publier un prospectus lors d’une offre ou d’une vente de valeurs mobilières au public.
- Autorité des valeurs mobilières et Bourse — Guide du processus de première introduction en Israël — Guide décrivant les étapes de préparation, la publication du prospectus, la prise ferme, l’offre au public et l’ouverture des négociations.
- Autorité des valeurs mobilières — Site de l’Autorité — Informations et publications professionnelles sur les prospectus, la prise ferme, la distribution et les offres au public.