Dilution des actions : pourquoi la société a-t-elle levé des fonds alors que vous en détenez moins ?
Une société cotée peut lever des fonds de plusieurs façons. Elle peut contracter un prêt, émettre des obligations ou émettre de nouvelles actions.
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Lorsqu’une société émet de nouvelles actions, elle fait entrer de l’argent dans sa caisse, mais cela a un prix : le nombre d’actions de la société augmente. Si vous êtes déjà actionnaire et n’achetez pas une partie des nouvelles actions, votre pourcentage dans la société diminue. Ce phénomène s’appelle la dilution des actions.
Comment cela fonctionne-t-il ? Dilution en pourcentage contre dilution en valeur
Quand on parle de dilution, il faut distinguer deux choses : le pourcentage de la société que vous détenez et la valeur réelle de votre participation dans l’ensemble financier.
1. Dilution du pourcentage détenu (les mathématiques simples)
- Avant la levée de fonds : supposons que la société possède 100 actions et que vous en déteniez 10 (10% de la société).
- Après la levée de fonds : la société émet 100 nouvelles actions pour d’autres investisseurs. Il y a maintenant 200 actions sur le marché. Vous détenez toujours vos 10 actions, mais 10 sur 200 ne représentent plus que 5%.
- En conclusion : vous n’avez rien vendu, vous n’avez effectué aucune opération et pourtant votre pourcentage de propriété a diminué de moitié.
2. Dilution de la valeur financière (la valeur réelle)
Une dilution en pourcentage ne signifie pas nécessairement que vous avez perdu de l’argent. Si la société reçoit de véritables liquidités en échange des nouvelles actions, toute la société vaut désormais davantage :
Les différentes façons dont une société " crée " de la dilution
La dilution ne vient pas toujours d’une émission publique classique. Voici trois méthodes courantes utilisées par les sociétés :
Les méthodes courantes de création de dilution
| Type d’opération | Que signifie-t-elle ? | Point de vue du petit investisseur |
|---|---|---|
| Émission de droits | La société propose d’abord aux actionnaires existants d’acheter les nouvelles actions en fonction de leur part relative. | La société vous dit : " Vous voulez conserver votre pourcentage ? Apportez davantage d’argent ". Si vous participez, vous évitez la dilution. Sinon, vous serez dilué. |
| Placement privé | La société émet des actions ou des valeurs mobilièresTerme général désignant un actif financier négociable, tel qu’une action, une obligation ou une part de fonds, représentant un droit sur un actif ou sur des bénéfices. convertibles à certains investisseurs seulement (institutionnels, actionnaires de contrôle ou investisseur stratégique). | Opération positive si un partenaire solide apporte une aide commerciale. Mais il faut vérifier : a-t-il obtenu une remise excessive à vos dépens ? |
| Options et obligationsType de « prêt » qu’un investisseur accorde à un État ou à une entreprise, en échange du remboursement du capital majoré d’intérêts. convertibles | Valeurs mobilières accordées à des salariés, dirigeants ou prêteurs, qui peuvent devenir des actions à l’avenir. | La dilution qui ne s’est pas encore produite. Elle attend sur la table. Il faut donc toujours vérifier le " nombre d’actions en dilution complète ". |
La dilution est-elle toujours un mauvais signe ?
Absolument pas. Pour les jeunes sociétés ou les sociétés en croissance qui ne génèrent pas encore assez de liquidités, la dilution fait naturellement partie du parcours. La question est toujours de savoir ce qui est fait de l’argent.
Erreur fréquente des débutants : regarder uniquement le cours de l’action
Les investisseurs voient que l’action a baissé le jour de la levée et concluent que le marché n’a " pas aimé " l’opération. Il s’agit parfois simplement d’une mise à jour technique du prix due aux nouvelles actions entrées dans le système. Ne regardez pas uniquement la variation quotidienne : vérifiez ce qui est arrivé à la valeur totale de la société.
Liste de contrôle : que vérifier dans l’annonce d’une levée de capitaux ?
Quand une société annonce une émission ou une allocation, ne vous contentez pas du titre " la société a levé des fonds ". Entrez dans les détails et vérifiez :
Vérifications importantes
- Quel est le montant exact levé par la société ?
- Combien de nouvelles actions seront émises et quel sera le taux de dilution attendu ?
- Quel est le prix d’émission par rapport au cours actuel ?
- À quelle fin précise l’argent est-il destiné (croissance ou colmatage de brèches) ?
- Qui reçoit les actions (le grand public ou un investisseur privé particulier) ?
- Des options ou d’autres valeurs mobilières convertibles sont-elles également accordées ?
- L’actionnaire de contrôle participe-t-il à la levée et met-il lui-même la main à la poche ?
- Que deviendra la structure de contrôle et les petits investisseurs seront-ils écartés ?
- Lors d’une émission de droits : quelles sont les dates essentielles (date de référence, jour ex-droit et dernier délai d’action) pour ne pas perdre le droit ?
En conclusion
La dilution des actions est un prix légitime qu’une société paie pour croître ou se renforcer, mais elle peut aussi devenir un puits sans fond dans une société en échec. Lorsqu’une société lève des fonds en actions, ne demandez pas seulement combien entre dans la caisse : demandez combien d’actions sont émises en échange, à qui elles sont attribuées, à quel prix et ce qui vous reste exactement le lendemain.
Sources et liens
- Maya — Système de publication des rapports de la Bourse de Tel-Aviv — Rapports immédiats des sociétés cotées, notamment les annonces d’émissions, d’émissions de droits et de placements privés.
- Bourse de Tel-Aviv — Glossaire — Glossaire de base des notions du marché des capitaux, utile pour comprendre les termes généraux des rapports des sociétés et des négociations.
- Autorité des valeurs mobilières — Informations pour les investisseurs — Source générale d’informations, d’avertissements et d’explications destinées au public investisseur.